Ормузька протока відкрита. Нафтові доходи РФ знову впадуть?

Чи запанує на Близькому Сході міцний мир і якими будуть його параметри, все ще не зрозуміло. Але шанси зросли. І вже є перші наслідки. Танкери з нафтою та скрапленим природним газом (СПГ) почали проходити через Ормузьку протоку, яка була заблокована від кінця лютого. Ціни на енергоносії пішли вниз - загроза глобальної енергетичної кризи відступає. 

Про що домовилися США та Іран 

Одна з ключових умов домовленості - негайне припинення вогню на всіх фронтах та розблокування Ормузької протоки. Вашингтон зобов'язується впродовж 30 днів повністю зняти морську блокаду й відвести свої сили від кордонів противника. Тегеран, у свою чергу, гарантує безпечне й безплатне проходження комерційних суден упродовж найближчих двох місяців. 

При цьому з тексту меморандуму незрозуміло, чи залишатиметься транзит безплатним і після закінчення 60 днів - чи Іран дістане право стягувати плату. Перші танкери, котрі впродовж кількох місяців були заблоковані, вже пройшли через Ормузьку протоку. За даними Bloomberg, танкери, які ще очікують на прохід через протоку, мають на борту 80 млн барелів нафти. Це значний обсяг, який дорівнює майже 80 відсоткам добового споживання вуглеводнів у світі.

Після підписання документу Тегеран має отримати доступ до його заморожених міжнародних активів на суму понад 24 млрд доларів, крім того, мають бути зняті обмеження на експорт іранської нафти. До того ж домовленість передбачає створення фонду обсягом не менше 300 мільярдів доларів для відновлення зруйнованої іранської інфраструктури. Очікується, що фінансування надійде від союзників США у Перській затоці. 

Іранська ядерна програма, через яку головним чином і почалась війна, в документі згадується коротко й без конкретики. Іран запевняє, що не розроблятиме ядерну зброю, аде він і раніше ніколи офіційно не підтверджував, що має таку мету. Подальшу долю накопиченого високозбагаченого урану й інші спірні питання планується обговорити під час переговорів. Вони мали стартувати 19 червня в Швейцарії, але в останню хвилину віцепрезидент США Джей Ді Венс скасував поїздку.

Як ринки реагують на розблокування Ормузької протоки

Про те, що США та Іран близькі до укладення домовленості, стало відомо 12 червня. Відтоді ціна бареля нафти марки Brent знизилася з 90 до менш ніж 80 доларів. Офіційне підписання угоди та той факт, що танкери з нафтою і скрапленим природним газом почали залишати Перську затоку, вже не мали суттєвого впливу на котирування. 18 червня ціна наближалася до 77 доларів, але згодом повернулася до рівня близько 80 доларів. 

Невизначеність залишається надто високою, зазначає експерт аналітичного центру Brookings Робін Брукс. З одного боку, колосальні збитки, завдані війною, змушують Іран шукати миру. З іншого боку, "яструби" в іранському керівництві можуть спробувати зірвати угоду, атакуючи танкери в Ормузькій протоці.

Попри заклики президента США Дональда Трампа, Ізраїль відмовляється виводити свої збройні сили з Лівану, де веде бойові дії проти підтримуваної Іраном організації "Хезболла". За даними Bloomberg, саме з цим пов'язане перенесення початку переговорів між США та Іраном. У підсумку, за прогнозом Брукса, навіть у разі нормалізації постачання нафти через Ормузьку протоку при формуванні ціни Brent збережеться премія за ризик. Тому, щонайменше в найближчі тижні, котирування можуть залишатися в діапазоні 80-90 доларів за барель.

Втім, навіть такий рівень цін ще зовсім недавно вважався важкодосяжним. Зокрема, експерти Кільського інституту світової економіки (IfW Kiel) у своєму економічному прогнозі, опублікованому 10 червня, припустили, що ціна Brent опуститься нижче 80 доларів лише у 2027 році. Вони виходили з того, що судноплавство в Ормузькій протоці може почати поступово відновлюватися не раніше кінця липня.

Навіть за такого сценарію збитки для світової економіки були б відчутними, хоча й не руйнівними: за підсумками 2026 року світовий ВВП мав би зрости на 2,8%, а не на 3,1%, як очікувалося раніше. Водночас інфляція становила б 5,6% замість прогнозованих раніше 5,2%.

Яку вигоду встигла отримати від війни Росія

Зростання світових цін на нафту стало несподіваним подарунком для Росії, яка на початку року зіткнулася з різким скороченням нафтогазових доходів. Однак якщо врегулювання близькосхідного конфлікту просуватиметься далі, а ціни продовжать знижуватися (або принаймні залишаться на нинішньому рівні), суттєвого поліпшення стану російських фінансів не відбудеться.

Через особливості оподаткування нафтової галузі Росія почала отримувати вигоду від блокування Ормузької протоки лише в квітні - у березні податкові надходження розраховувалися на основі низьких лютневих цін. Крім того, держава виплатила нафтовим компаніям значні суми в межах демпферного механізму: коли експортні ціни на нафтопродукти перевищують внутрішні, бюджет компенсує компаніям різницю, щоб стимулювати постачання пального на внутрішній ринок і таким чином стримувати зростання цін.

Ще одним негативним чинником для бюджету є надто міцний рубль. У результаті за підсумками перших п'яти місяців року Кремль отримав менше доходів, ніж можна було очікувати: 2,98 трлн рублів. Це майже на 30% менше, ніж за аналогічний період 2025 року.

Загалом у 2026 році нафтогазові доходи російського бюджету, згідно з очікуваннями уряду в Москві, мають становити 8,9 трлн рублів. До початку війни проти Ірану незалежні експерти називали такі очікування відірваними від реальності. Зростання цін на нафту створило певну інтригу, однак тепер вона починає зникати. Якщо конфлікт не відновиться, Росія отримає підвищені доходи ще лише в червні, коли податки розраховуватимуться за травневими цінами. Надалі ж вони почнуть скорочуватися.

Водночас змінюються й умови постачання російської нафти. На саміті лідерів G7 Дональд Трамп уже анонсував скасування послаблень, які були запроваджені для збалансування світового ринку, а також підтримав спільну заяву щодо запровадження нових санкцій. Якщо дію американських санкцій буде повністю відновлено, російську нафту знову продаватимуть зі значним дисконтом щодо марки Brent.